色妈妈 华龙证券：给以华阳集团买入评级

华龙证券股份有限公司杨阳，李浩洋近期对华阳集团进行商量并发布了筹研究说《2024年年报点驳倒说：归母净利润同比+40.13%，智能化加快有望深度受益》，给以华阳集团买入评级。

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华阳集团(002906)

事件：

3月28日，华阳集团发布2024年报：2024年公司杀青营收101.58亿元，同比42.33%，杀青归母净利润6.51亿元，同比+40.13%；2024Q4杀青营收33.16亿元，同比+41.73%，杀青归母净利润1.87亿元，同比+11.57%。

不雅点：

智能化加快动手订单高增，客户握续拓展连接增长后劲。2024年公司归母净利润同比+40.13%，其中毛利率同比-0.91pct至20.69%，时辰用度率同比-1.46pct至12.44%，用度舍弃优秀推动事迹增长。订片面，充分受益于智能驾驶和智能座舱浸透率晋升，汽车电子业务(包含公司屏涌现、HUD、车载录像头和座舱域控等)和精密压铸业务(包含激光雷达压铸件、域控压铸件和高速相连器等)中智能化商量居品订单增长速即。客户方面，新客户拓展奏凯，汽车电子业务新打破众人汽车和上汽奥迪等国际车企客户，多类居品得到Stellantis、理念念和小米等车企新形状；精密压铸业务握续得到采埃孚、博世和博格华纳等首要Tier1客户新形状，有望于量产后握续推动公司事迹增长。

研发插足看护高位，高后劲居品有望充分受益于智驾平权。公司2024年公司研发插足8.31亿元，同比+28.94%，营收占比达8.19%。公司多个研发形状有望跟着高阶智驾浸透率晋升而放量。汽车电子方面，公司智驾域控居品已完成多个国产化决策想象迷惑并参与竞标，已推出基于高通8775芯片的舱驾一体域控居品，预研中央诡计单位居品；精密压铸方面，中大吨位模具及居品半总成安设时刻法度化，握续增强新动力汽车关节零部件迷惑制造才气及半总成安设时刻才气。

加快国表里布局，新产能不竭投产。公司定增各募投形状按计议鼓动中，其中汽车电子及精密压铸业务惠州新建厂房均已投产；华阳通用于2024年7月新配置重庆、上海子公司，华阳多媒体于2024年12月新配置芜湖、西安子公司，晋升腹地化配套和作事才气；公司迷惑泰国、墨西哥子公司，加快布局国际。

盈利预测及投资评级：公司形状开拓推崇显耀，中枢业务有望充分受益于汽车智能化发展，基于此咱们上调公司盈利预测，预测公司2025-2027年归母净利润分散为8.97/11.70/14.74亿元(2025-2026年原预测值为8.48/10.74亿元)，刻下股价对应PE为20.4/15.6/12.4倍，可比公司PE平均值为22.5/18.0/14.3倍，公司PE低于可比公司平均值，公司多个待量产居品有望随智驾浸透率晋升而放量，握续成长才气较强，上调公司至“买入”评级。

风险提醒：宏不雅经济不足预期；新增定点不足预期；配套车型销量不足预期；上游原材料加价；测算存在错误，以本体为准。

最新盈利预测明细如下：