色妈妈 关税大棒压不住AI驱动的换机波澜 苹果(AAPL.US)与“果链”股价反攻之势步入激越?

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智通财经APP获悉，跟着特朗普政府暂时豁免对于智高东说念主机、个东说念主电脑以及高性能做事器芯片等中枢电子产物的所谓“平等关税”之后，好意思股科技股投资者情态在近期显着回暖，尤其是对于苹果与英伟达这两大稀奇依赖公共供应链体系的科技巨头的商场看涨情态大举反攻，而且带动公共“苹果代工与供应链”与“英伟达AI做事器代工与供应链”的迫切公司股价大幅飞腾。

近日特朗普表默示外解雇好意思联储主席鲍威尔而且意外阻碍好意思联储独处性，以及败露将“大幅缩短”对中国的高额关税之后，股票等风险财富进一步反弹。功令周三好意思股收盘，好意思国股债汇三市皆涨，其中包含苹果与英伟达等科技巨头的“七巨头”指数(Magnificent Seven)涨超3%，“七巨头”占据高额权重的纳斯达克100指数两日累计反弹超5%。

瞻望畴昔公共科技股走势，“果链”中的苹果iPhone等破费电子中枢供应商股价有望奴隶苹果AI功能(即Apple Intelligence)带来的新一轮破费电子升级换代需求，以及奴隶公共破费者们在特朗普精采拓荒半导体等科技行业关税战略前掀翻的“提前购买波澜”而捏续反弹。苹果自己的估值与基本面预期有望在Apple Intelligence所驱动的全新换机周期、提前囤积iPhone、苹果壮健的闭环生态、供应链韧性与壮健议价时候鼓动下重新步入上行轨迹。

华尔街大行高盛近日发布研报称，苹果AI功能所驱动的新一轮iPhone换机周期开启，以及破费者们对于关税战略的担忧激勉苹果旗下破费电子产物需求大幅前置强化换机逻辑、iPhone 16e/M4芯片产物改革所鼓动新一轮iPhone与Mac销售渠说念补库存，再加之苹果凭借公共最壮健的品牌诚意度、捏续的产物/模块改革和管行状务大幅增长，有望保捏强盛的功绩增长趋势。

因此，高盛分析团队掂量F2Q25(即苹果2025财年第二财季)每股收益(EPS)将达到1.64好意思元(超越华尔街平均预期的1.61好意思元)，营收有望达到954亿好意思元(超平均预期的940亿)。高盛掂量第二财季苹果Q2功绩增长驱能源主要来自于iPhone出货量同比+10%，Mac系列营收则受益基于M4的新品，iPad Air加价策略有望显耀成功，iCloud等管行状务CAGR至少10%预期(年复合增长率至少10%预期)有望不竭构筑苹果生态护城河。

高盛的股票分析师团队保管对于苹果股票的“买入”这一最乐不雅的看涨评级，12个月内方针价从259好意思元小幅下调至256好意思元，意味着高盛仍然坚捏看涨苹果股价。功令周三好意思股收盘，苹果股价收于204.600好意思元，意味着在高盛看来苹果畴昔1年内股价潜在涨幅高达25%。估值方面，高盛显露，相对于苹果历史估值平均水平——不管是十足如故相对，以过头他的六大科技巨头比较，现在苹果估值对于公共资金来说具有壮健的投资迷惑力。

高盛前瞻苹果Q2功绩：AI iPhone将驱动EPS超预期，聚焦关税带来的需求前置爆发

高盛商议团队显露，给以苹果功绩强盛增长预期主要源于：(1) Apple Intelligence所驱动的全新换机周期，以及iPhone 16e、基于M4芯片的MacBook Air/Mac Studio/iPad等新品渠说念补库存来温柔捏续超预期强盛的需求;(2) 关税担忧下的iPhone需求大幅前置“强化换机逻辑”;(3) 好意思国运营商竞争加重的趋势下，对于iPhone系结促销的力度捏续升级;(4) 依托于苹果壮健的Apple生态护城河，管行状务的捏续强盛进展。

对于苹果功绩孝顺力量最大的iPhone营收方面，高盛掂量Q2 iPhone业务线的营收约为 478 亿好意思元(即同比增长 4%)，高于华尔街平均预期的 456亿好意思元。高盛显露，iPhone 营收增长应由销量同比增长10%所驱动，这收货于(1)价钱愈加亲民且体验感不属于旗舰机型的iPhone 16e 的发布;(2)因好意思国关税战略的巨大不细则性导致的需求提前蚁集，以及AI驱动的换机周期。

高盛的iPhone销量预期与商场商议机构IDC/Canalys(同比增长10%)预期一致。其次，苹果管行状务营收掂量同比增长11%至265亿好意思元(对比华尔街共鸣预期的267亿好意思元)，收货于App Store计费有望同比增长约13% 以及 iCloud+、AppleCare+、Apple One 订阅和Apple Pay有望所有同比增长44%，其中高盛掂量Apple TV+F2Q25营收有望高达15亿好意思元，订阅用户可能超越6000万。

Mac业务线方面，高盛掂量F2Q25营收约莫77亿好意思元(意味着将同比增长3% )，M4新品有望拉动Mac系列全体出货量大幅增长15%。苹果的iPad业务线方面，高盛分析团队则掂量F2Q25营收约莫61亿好意思元(意味着将同比增长9% )，ASP有望超预期同比提高5%(iPad Air 13寸的溢价策略)

高盛掂量苹果2025财年的全体毛利率预期将为 47.1%(对比共鸣预期也为47.1%)，处于功绩通常区间(46.5%-47.5%)的中间值区域。此外，苹果惩处层可能将晓示新的股票回购授权，有望大幅提振商场对于苹果股价的看涨情态;苹果频繁在第二财季晓示新的回购策画，举例前年在2024财年第二财季晓示了新的高达1100亿好意思元股票回购授权)。

对于苹果功绩以及畴昔功绩出路的中枢争议点方面，高盛过程与机构投资者深度交流以及捏续的商场调研之后，显露对于苹果基本面出路的争议点则在于以下的中枢重心：

(1)关税影响或将再度来袭。4月11日智高东说念主机/PC等电子产物的关税豁免短期内将缓解关税冲击，然而好意思国商务部232条件半导体打听可能导致新的面向半导体等科技限制的关税战略(若半导体关税出炉，智高东说念主机/PC势必也将涉及)。据悉，好意思国商务部在特朗普授权下已启动对入口至交意思国的药品以及半导体、智高东说念主机等下贱产物对好意思国国度安全影响的打听，这被商场平淡视为对公共制药限制以及半导体等行业征收关税的前奏，并有可能令特朗普政府掀翻的公共买卖战进一步升级。

(2)需求韧性观看。经济零落风险(高盛预测12个月内好意思国经济零落概率达到45%)配景下，新一交替机周期的具体需求增长程度可能不如预期、潜在的折叠屏智高东说念主机，以及iPhone 17等改革破费电子与零落环境下的破费开销疲软造成动态均衡。

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(3)反阁下尾部风险。好意思国司法部诉谷歌反阁下案听证会，可能要求谷歌大幅改造与苹果的TAC契约，但高盛分析团队仍然保管现存的TAC探究营收预测(2024-2029年CAGR 10%至约莫375亿好意思元)。据悉，在一份阁下裁决申报中，好意思国法官指出，谷歌通过向苹果等科技公司或其他利益方支付逾 260亿好意思元，使其搜索引擎成为智高东说念主机和网页浏览器上的默许浏览器选项，从而犯警主导了线上搜索与线上告白投放商场，灵验地阻断了任何其他竞争者的成功之路。

Apple Intelligence驱动的新一交替机周期才刚刚运转

高盛显露，苹果股票2025年纪首以来股价下降了20%(功令2025年4月22日)，相对于好意思股大盘——标普500指数的进展稀奇欠安，可谓大幅跑输大盘(标普500指数同期下降10%)，主要逻辑在于中国商场竞争浓烈导致毛利率和营收增速方面的担忧情态升温，以及关税战略带来的不细则性——由于苹果的公共供应链布局，这些要素对苹果组成了影响。

尽管自4月11日好意思国商务部晓示智高东说念主机和个东说念主电脑享受平等关税豁免以来，商场情态有所改善(4月4日到4月22日历间苹果股价反弹近8%)，但商场广大合计关税战略不细则性和功绩增长出路的不细则性仍是该股的悬顶之剑。

高盛分析团队显露，Apple Intelligence驱动的新一交替机周期仍是悄然拉开帷幕，有望驱动苹果功绩自下半年以来踏入显耀的上行增长轨迹。高盛掂量年中时，商场情态可能大幅升温，届时金融商场的柔软焦点将转向年底之前发布的新一代iOS系统以及更新迭代之后的功能愈加壮健的“Apple Intelligence”(苹果智能)功能模块，以及2025年秋季行将发布的iPhone 17系列，高盛掂量这些要素都将驱动商场对于苹果股价以及整个这个词“果链”的看涨情态升温。

将东说念主工智能大模子与PC、智高东说念主机等破费电子结尾全面会通，打造出简略在腹地设备上离线运行推感性能愈发壮健的大模子，同期也简略调用强大的云霄AI算力资源适配用户更深端倪私东说念主需求的“端侧AI”，仍是成为公共广宽科技公司“AI策划蓝图”的最中枢内容。

在果粉们的Siri更新迭代设念念中，云霄与端侧AI大模子加捏之下，苹果Siri的定位或将不再是顽劣的体式化语音助手，通过聚会云霄AI算力资源以及端侧生成式东说念主工智能功能，苹果iPhone机型有望已毕更稳当用户个东说念主需求的“私东说念主AI助理”，访佛于电影《HER》那样的“万能AI伴侣”。苹果公司曾显露，更新迭代后的Siri语音助手将简略应用用户个东说念主信息，在种种应用漏洞中回复问题并推论操作。

屡次精确提前败露iPhone更新细节的苹果产物爆料东说念主马克·古尔曼(Mark Gurman)近日发文称，苹果行将运转分析“客户们设备端数据”以纠正其iPhone等破费电子端东说念主工智能平台——即所谓的苹果智能(即Apple Intelligence)AI模块，这一最新的独家读取性质的举措旨在保护用户信息安全的同期，助力该公司追逐AI智高东说念主机以过头他端侧AI设备，乃至生成式AI限制的竞争敌手们。

近期有不少AI商议团队指出，过度依赖合成数据的作念法存在巨大颓势，比照实质的生成式AI器用曾出现见告信息误读，某些情况下无法提供准确的文本纲领，这些亦然苹果的Apple Intelligence功能自问世以来就被一些用户所诟病的中枢影响要素。

表面上，过程真实寰宇校验与详备查对后的新系统可大幅提高Apple Intelligence的轮廓性能，这也将是苹果Apple Intelligence成为AI限制有劲竞争者的漏洞一步。值得稳健的是，苹果公司东说念主工智能团队所推出的生成式AI产物恒久过期于AI智高东说念主机竞品以及OpenAI等AI大模子限制的竞品，近期苹果公司以致仍是对数字版基于AI功能的Siri语音助手及探究软件业务惩处层进行改选。

笔据另一华尔街大行摩根士丹利旗下AlphaWise的智高东说念主机打听数据，苹果公司新一代更先进Siri数字助手被破费者平淡视作鼓动iPhone升级的“头号AI应用”。AlphaWise打听成果炫耀，“取得更先进的AI功能”初次置身智高东说念主机换代的前五大驱能源之一。其中，“升级后的Siri数字助手”是公共潜在iPhone 16购买群体中最感兴致的Apple Intelligence功能，迫切程度超越了图像探究优化、ChatGPT整合等其他AI功能。

据了解，摩根士丹利周二发布申报指出，Apple Intelligence功能已取得好意思国破费者高度招供，最新AlphaWise调研数据炫耀，Apple Intelligence的用户给与度“好于预期”，破费者对其功能领略度显耀提高，并进展出明确的付费意愿。调研数据炫耀，夙昔六个月中，近80%稳当条件的好意思国iPhone用户已下载并使用Apple Intelligence功能，广大用户评价其操作便捷、富饶改革性且能显耀提高使用体验。

摩根士丹利AlphaWise调研申报炫耀色妈妈，好意思国破费者平均振奋为无功令使用Apple Intelligence支付每月9.11好意思元，较2024年9月的调研数据飞腾11%。此外，打听还炫耀接近42%的受访群体显露下一代iPhone具备Apple Intelligence功能极其或相配迫切的;而在畴昔12个月可能更换iPhone的用户中，这一比例达到54%。